煤炭行业兼并重组是执着社会福利还是经济业绩为提高煤炭行业多、小、骑侍郎、乱的情况，发改委明确提出在煤炭行业积极开展兼并重组活动。但是煤炭行业的兼并重组究竟是不是为企业带给经济业绩的提高，亦或是带给社会业绩的减少？本文挑选了潞安环能作为典型案例，从经济业绩及社会福利两个方面对潞安环能展开了分析。

　　 　　一、案例背景煤炭行业兼并重组基本情况 　　煤炭行业兼并重组，2008年始自山西毕业论文网www.lw54.com，之后相继推展到内蒙古、陕西等西部省份。截至2010年底，国内主要的产煤省份山西、河南已完成可行性的煤炭资源统合，山东、陕西、内蒙也早已展开煤炭行业的兼并重组。2010年10月16日，国务院月发送《关于减缓前进煤矿企业兼并重组的若干意见》，明确提出，要积极探索煤炭企业统合重组的有效地方式，反对优势企业积极开展横跨所有制、跨行业、跨地区兼并重组。这次煤炭行业大规模的兼并重组，大都是在政府主导下的以国有大型煤矿为并购主体的兼并重组活动，大部分是煤炭行业内部的兼并重组，且重组多为本省内的不道德，跨地区的收购并不多。

　　在本次煤炭行业兼并重组过程中，潞安环能作为山西煤炭资源统合的主体，分别参予了忻州及蒲县地区的煤炭资源统合，其中统合的忻州地区煤炭资源生产能力平均1260万吨/年，蒲县地区煤炭资源生产能力平均705万吨/年。作文 http://www.lw54.com/zuowen/ 　　 　　二、潞安集团及公司参予兼并重组概况 　　山西潞安环保能源开发股份有限公司（以下全称潞安环能）正式成立于2001年7月19日，现有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿4对生产矿井，1座洗煤厂，1个全资子公司，18个有限公司子公司，资产总额293.64亿元。2006年9月22日顺利上市，股票代码601699。

截至2010年12月31日，公司总股本115054.2万股，其中，潞安集团持有人73625万股，占到总股本的63.99%。　　自2009年起，公司及有限公司子公司自由选择公司周边的，且资源品种较好，可以填补公司资源和产品上严重不足的一些小型煤炭企业作为兼并重组对象。

截至2010年底，潞安环能共计统合煤矿64座，统合资源17亿吨，统合生产能力约1710余万吨，构成了19座主体矿井，构建了资源品种、储量和生产能力规模的较慢扩展。　　该公司主要使用现金支付方式展开资产的吞并与重组活动，其资金的主要来源是公司的自有资金及银行贷款。　　 　　三、潞安环能兼并重组的经济业绩分析 　　从表格1中的数据可以显现出，潞安环能四个维度中的大部分指标在开始兼并重组的2008年之后有弱化的趋势。

体现盈利能力四个指标皆降幅显著，至2010年仍没回落到兼并重组前水平，特别是在是成本费用利润率，2009年较2008年降幅约40.63%，这解释兼并重组后的成本掌控没超过预期的协同效应。下面明确从盈利能力、运营能力、现金流量能力、债务能力四个方面对潞安环能兼并重组后的业绩展开分析。论文网 http://www.lw54.com 　　（一）盈利能力分析 　　1．杜邦分析 　　利用杜邦分析对潞安环能集团吞并前后的盈利状况分析可得（闻表格2），在2008年开始实施收购时，净资产收益率超过36%，然而好景不常，吞并的下一年指标经常出现下降，又返回吞并前的状况，销售清净利率也以某种程度以W型过山车式的情况变化，而总资产周转率则在吞并后大不如吞并前的2006年和2007年。

同时，权益乘数在吞并后两年稳定增长趋势。　　根据以上各指标的趋势分析，潞安环能在吞并前后在资本结构、主营业务等方面都有所体现上述变化趋势。

企业负债比率下降，权益乘数随之下降，负债经营可以给企业带给较小的财务杠杆，但同时要分担减小的风险压力，体现在净资产收益率这一综合指标上，吞并后两年下降的权益乘数未提升最后收益率，解释企业低负债未接到实际经营提高的效果。　　2．EVA分析 　　从表格3可以显现出，公司2010年的EVA①显著比2009年要好，但2009年的EVA却比2008年上升了近一半；在公司规模上，公司总资产维持大幅增高的趋势，总体来说，该公司在此次资源整合活动中，公司规模获得急遽扩展，但统合后2010年的公司规模比2008年扩展了将近一倍，而公司的EVA却并没2008年的高，因此 思想汇报 http://www.lw54.。

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